记者叶青北京报道

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近期国际糖价持续下跌引起投资者关注。期货投资者李先生对《》记者表示，端午节期间洲际交易所(ICE)原糖价格出现暴跌，原以为过节期间能赚个小反弹。结果，短短5个交易日原糖期货价格走出了“M头”形态，逐渐形成下跌走势，这是否意味着白糖小牛市或将走向终结？

据了解，自6月21日以来ICE原糖10月合约出现暴跌，短短5个交易日跌幅达10%。业内人士表示，外糖从高位持续下落，ICE原糖10月合约已跌破前6月6日24美分/磅的支撑位。截至6月27日16时，原糖暂时报收于23.29美分/磅。受外盘价格回调影响，郑糖期货2309合约当日收盘于6692元/吨，下跌123元/吨，跌幅1.85。

巴西白糖产量增幅37.7%

“近日郑糖价格大幅回落，主要是受端午假期期间外盘期货价格高位回落影响，这其中主导因素是巴西中南部主产区圣保罗州6月下旬至7月初天气晴好，利于收割工作的开展，白糖上市将进入高峰期，全球市场供给将增加。”中原期货分析师王伟对《》记者表示。

王伟表示，境外白糖主产区中，巴西5月份白糖生产在快速推进，截至5月底，中南部累计产糖量为697.2万吨，同比增加了190.9万吨，同比增幅达37.70%。压榨进度20%左右，即将进入产糖高峰期，每年7-9月份是产糖高峰期。这也意味着巴西2023/24年度糖产量预计增产400万吨。产量的增加将增加出口量，新年度4-5月份巴西累计出口糖344万吨，同比增加53万吨，增幅18%。

而印度方面，2022/23榨季截至6月15日，印度食糖产量已达到3296万吨，同比减少246万吨。印度本年度生产基本结束。印度受减产，本榨季出口610万吨，比上年减少520万吨。另外，泰国方面，生产基本结束，2022/23榨季预计产糖1150万吨，同比将增135万吨。泰国2022/23榨季(10月开始)截至4月底已经出口食糖439万吨，同比增34万吨，增幅8%。

与此同时，据巴西对外贸易秘书处公布出口数据显示，巴西6月前四周出口糖194.21万吨，日均出口12.14万吨，较上年6月全月日均出口11.14万吨提高9%，上年6月出口233.85万吨。虽然出口同比增加，但与当前产量相比差距较大，预计6月整月出口量不及5月下半月产量，这对市场形成压力。6月下半月压榨数据即将公布，预计将比5月下半月有时一步提升，同时7月合约将在周五到期，多头在到期交割前加速离场，推动糖价快速下行。

下游市场暂无备货意愿

“自3月份开始我国白糖进口量持续减少，2023年5月我国进口食糖4万吨，同比减少22.2万吨，降幅84.73%。2022/23榨季截至5月累计进口食糖283.31万吨，同比减少62.01万吨，降幅17.96%。与此同时，国内工业库存趋紧，截至5月底，工业库存272万吨，同比少143万吨。这个库存量是2007年以来的最低水平。”广东某白糖贸易商林经理对《》记者表示。

对于白糖进口量的减少，中信期货农产品团队对《》记者表示，配额外进口深度亏损叠加巴西港口拥堵，这些因素导致近期进口量持续偏低。由于我国白糖进口实行配额进口制度，配额外进口深度亏损的情况之下，国内进口窗口关闭，进口量持续偏低。2023年3-5月，进口量分别为7万吨、7万吨和5万吨，进口量远低于历史平均水平。6月可能会有所改善，主要在于巴西港口拥堵有所缓解。

据了解，6月国内白糖市场价格波动较为剧烈，本月白糖市场月均价为7170.67元/吨，较上月均价下跌24.58元/吨，跌幅0.34%。6月初由于糖价连翻上涨至阶段性高点，对下游需求补库造成一定抑止作用，叠加市场受到国储糖投放消息影响，市场观望情绪加重，主产区糖企报价接连下调。

此外，林经理也表示，由于此前糖价高企，5月我国进口糖浆及预混粉14.53万吨，同比增加3.71万吨。食糖进口大幅缩减，但替代糖源同比增多，这也挤占一定的市场份额。而且，当前高价糖限制下游采购欲望，市场交投活跃度不高，下游多随用随采限制补库节奏，但因国内减产已定叠加进口糖数量下降，使得国内库存处于偏低水平。

中信期货农产品团队也表示，从终端食品饮料企业来看，大型食品饮料企业的拿货意愿并没有受到较大影响，主要在于大型的食品饮料企业拥有一定品牌溢价，食糖对于大型食品饮料企业的成本占比相对较低，高糖价对于其盈利能力影响不大。但是对于中小型的食品饮料企业，其开工率受到糖价高企的影响有所降低，拿货意愿也有所下降。

国内糖价或将跟随原糖下跌

随着糖价有所回落，市场也对影响白糖的因素较为感兴趣。对此，王伟表示，接下来影响国内糖价的主要因素主要有原糖价格、下游需求、政策等因素，原糖价格要看主产区天气，巴西产区天气影响收割工作是否顺利，东南亚降雨影响影响新年度产量。

对于白糖期货的后期走势，中信期货农产品团队表示，短期来看，在没有看到国内宏观消费数据实质性好转的情况下，郑糖整体的走势可能会跟随外盘价格走势，利多利空因素都有，整体可能会维持在6500-7000元/吨区间震荡。中长期来看，如果终端消费数据迟迟不回暖，消费复苏预期持续落空的情况下，白糖价格可能出现走弱。

王伟也表示，短期关注巴西天气，6月下旬至7月初，巴西主产区圣保罗州天气晴好，将利于收割，巴西糖供给逐渐进入高峰期，但可能的出口存港堵风险。所以，短期受巴西上量逐渐增多，有继续回落预期，预计22美分有支撑力，关注天气和采购需求。

国内偏紧局面没有改变，工业库存低，现货价格坚挺，进口价差倒挂。但是出现一些边际利空，6月巴西发往中国船只大概有12余万吨原糖，在短期基本面没有新的利多点情况下，国内跟随原糖有回调预期，若原糖继续下跌，可能会吸引中国采购，那远月价格将继续下跌，近远月价差可能走出正套格局。关注产区天气。

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